核心逻辑：黄金回收赛道爆发，循环经济龙头价值重估 在全球能源转型与“双碳”目标驱动下，再生资源产业迎来黄金发展期。豫光金铅作为A股唯一实现“再生铅-黄金协同回收”循环经济模式的企业，凭借技术壁垒与规模优势，已成为国内黄金回收赛道的隐形冠军。本文将深度拆解其核心竞争力和投资价值。
一、技术+模式双壁垒，构建黄金回收护城河
技术突破：从“废料”中提炼黄金的硬核实力 公司独创的富氧侧吹熔炼技术，将铅冶炼过程中伴生黄金的回收率提升至99%以上，较行业平均水平高出5-8个百分点。通过自主研发的铅铜阳极泥连续挥发熔炼技术，进一步实现铋、锑等高附加值金属的协同回收，单吨废料产值提升30%。2024年，公司处理废旧电池达50万吨，通过再生铅冶炼副产回收黄金约13吨，占国内再生黄金产量的15%。这种“吃干榨尽”的资源利用模式，使其黄金回收成本较矿产金低20%以上。
循环经济模式：打造“城市矿山”闭环，公司构建了三大循环体系：
铅产业链循环圈：废旧电池→再生铅→铅合金→蓄电池制造
贵金属循环圈：冶炼废渣→黄金/白银→珠宝/电子材料
多金属协同圈：伴生锑、铋、铜等→半导体/医药原料10 这种全链条资源化模式，使得2024年再生资源业务贡献净利润超40%，毛利率达25.6%（行业平均18%）
二、业绩增长引擎：
政策+需求双轮驱动 政策红利释放千亿市场 根据《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年再生有色金属产量占比需达25%。公司承接的24万吨/年再生铅闭合生产线项目，可将废铅酸蓄电池处理能力提升至72万吨/年，直接受益于国家废旧物资循环利用体系建设。
新能源浪潮催生长期需求 动力电池退役潮：2030年我国退役锂电池将达300万吨，铅蓄电池回收市场规模突破2000亿元，光伏/锂电材料刚需：黄金作为EVA胶膜、锂电集流体关键材料，回收需求年增15%，公司2024年黄金产量13吨，其中80%来自再生资源，较2020年增长3倍。
三、财务与估值：低估值下的高弹性 业绩持续超预期 2024年Q3营收290.17亿元（+13.36%），净利润5.54亿元（+13.64%），经营性现金流净额11.07亿元
目前看也有一些公司的黄金回收还不错
浩通科技：主营是贵金属回收，公司主要围绕铂、钯、铑、银、金（黄金）、铱、钌等开展贵金属回收业务。
福达合金：公司从乙旧金属材料中回收白银黄金等金属，制作成银粉、黄金等产品。
东江环保：公司下属雄风环保主营稀贵金属回收利用业务,主要产品为金、银、铂、钯等稀贵金属以及含铋、铜、铅、锌等金属产品。
怡球资源：专注于再生资源回收利用的企业,怡球资源通过高效整合各类废旧资源,实现资源的最大化利用，包括黄金
飞南资源：主要从事有色金属类危废处置及再生资源回收利用业务，包括黄金
富春环保：遂昌汇金项目综合回收有色金属，黄金价格上涨对业绩有积极作用
